殷勇：对于宏观审慎政策目标 还是有待于发展和完善

　　央行副行长殷勇昨日在出席第八届财新峰会时指出，相对于传统货币政策，宏观审慎政策是比较新的领域，政策框架有待发展和完善，其中一个重要方面可能是宏观审慎政策的目标还可以进一步聚焦和明确。

　　殷勇指出，从全球范围看，之所以此前的监管模式没有能够阻止系统性金融风险的发生，一个很重要的原因是，基于微观审慎的金融监管制度存在局限性，其主要针对个体金融机构、金融市场和金融产品，但对于系统性金融风险防范存在短板。

　　在他看来，微观审慎政策的局限性主要体现在四个方面：一是政府、企业、居民等经济运行体系中的主要部门并不在微观审慎监管范围之内，其金融行为没有获得及时调控；二是随着金融不断深化，金融体系各个部分之间的关系变得十分复杂，微观个体状况即使稳健，组成的整体也很有可能是系统性不稳定的；三是在微观审慎政策中，存在不少顺周期的因素，例如在市场上升周期中抵押物品价格上升，会使得微观个体的负债状况显得更为健康，就可以进行更多的借贷，进而造成风险的隐患；四是微观审慎的分业监管模式容易引发套利行为，导致内部人控制、关联交易等一系列突出的问题。

　　因此，全球金融危机以来，各国央行开始引入宏观审慎的政策框架。殷勇指出，中央银行在各国的宏观审慎监管中普遍发挥着四个核心作用，首先，货币总阀门是央行来调节的，宏观管理自然应该由央行直接参与；其次，稳定经济或者稳定通胀的职能使得央行具有审慎的天性；第三，央行具有宏观的视角，能够从整体经济和金融的角度进行研判，能够克服微观监管的局限性；第四，央行履行最后贷款人的职责，根本上就肩负着维持金融稳定的责任。

　　不过，殷勇也表示，宏观审慎政策相对于传统货币政策还是比较新的领域，宏观审慎政策在目标设定方面比较模糊，承担的使命有可能过于多元化，宏观审慎政策体系还没有接受检验，所以政策框架有待进一步完善。

　　“我个人认为，其中一个重要的方面可能是宏观审慎政策的目标还可以进一步聚焦和明确。”殷勇称，从学术研究的角度看，这里面有多种研究方向，其中一个方向是适度增强物价稳定所锚定的价格指数的代表性。

　　殷勇称，今后央行将按照十九大的部署，不断健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架，不断完善宏观审慎政策体系，守住不发生系统性金融风险的底线。