地产江湖最后的大佬 中国式的地产情节风光无限

值得注意的是，房地产行业的兼并与洗牌也加速了私募地产基金的分化。

蔡汝雄向记者谈到，目前私募地产基金已经分化为两类，一类是以大型房地产开发企业为依托的基金，其表现出大型化、高端化、银企合作化等趋势。另一类以小规模、无房地产背景的私募地产基金为代表，它们目前已经陷入了募资和寻找项目的瓶颈。

另据张民耕透露，从今年底开始，各基金将陆续有项目进入退出期，届时“是骡子是马”立见分晓。实力过硬的公司将跃上新的台阶，出现“体量”超过50 亿元的大基金。而业绩较差的公司则会被淘汰出局。

这样的局面充分说明，由于房地产开发企业融资难，使得创立房地产基金成为各方“共识” ；另一方面，已经建立的私募地产基金，如果没有自身的核心竞争力，在发展的初级阶段就将遭遇“成长的烦恼” 。

上述种种也显示了加入该行业的难度，蜂拥而入的时代已过去。

上错花轿？

对中国的私募地产基金，看多者有，看空者更不少。看空的理由是：众多地产基金主要目的仅是作为一个融资平台，导致投资人变相成了” 炒房者“ 。初衷本身就存在问题，何谈未来的发展？

一位房地产开发商向记者表示，一天能收到多个推荐私募地产基金的短信，“ 漫天撒网寻找投资人，给人的感觉就是整个市场充满了混乱、投机的氛围。在国外，私募地产基金是富人的游戏，最低门槛也要几百万美元。”

毫无疑问，和欧美相比，中国的私募地产基金才刚刚起步。在美国，房地产开发的资金来源超过80% 依赖于基金直接融资，而在中国却占比很小，房地产开发资金来源的50% 以上都来自于预售和银行贷款。

看空的原因还在于企业管理问题。中房信集团研究总监薛建雄认为，目前房地产的财务制度还很不透明，政府的土地增值税都收不上来，也就是说这些小股东的利益跟本没有保障。 “大股东赚钱了，良心好的多拿点出来分，不好的就可能一分不给，让小股东保本就不错了。”

当然，投资者投资理念不成熟也是困扰基金发展的重要一环。在国外，机构投资者与私募地产基金的配合最为契合，因为两者都追求稳定而长期的回报。而在中国的现实是：人民币基金中，五成以上来源于个人投资者，使整个行业处于” 错配“ 状态。