研究报告摘要：
一、报表总结：结算规模回升、盈利水平提升、销售投资分化、负债大幅攀升
(一)利润表：营收增速年度下滑一季度又回升，盈利水平提高
1、2017年度营收增速下滑明显，但2018年一季度重回2015年的较高水平
2、盈利水平稳步快速提升，三费率小幅攀升
3、投资收益影响加强，少数股东损益影响减弱
(二)资产负债表及现金流量表：存货去化放缓，负债大幅攀升
1、存货去化放缓，销售增速减慢
2、负债率大幅攀升
(三)ROE与ROA
(四)板块报表小结
二、板块分组：龙头组投资力度大增，第二组盈利水平改善，第三组业绩大幅波动
(一)利润表：大中房企集中度不断提升，第一组表现最为稳健
(二)资产负债表：龙头组投资力度大增，负债水平显著提高
(三)现金流量表：龙头组销售收入维持高位，经营支出持续攀升
(四)ROE和ROA：三个组分化明显，第二组逐步改善
(五)分组比较小结
三、投资建议：建议把握三条主线：1)低估值的一二线龙头地产股：招商蛇口、万科A、保利地产、华夏幸福、荣盛发展;2)高成长的优质地产股：新城控股、阳光城、蓝光发展;3)资源优势强劲的地产股：华侨城A。
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