2013房企债市显分化 “稳定性”成首选因素

　　今年以来，内房企补强资金的欲望强烈，加之随着美国QE3的推出，财政悬崖问题初现曙光，海外债券市场供需两旺。今年内房企通过美元债市的募资规模料将超过去年。

　　但与此同时，低息海外资金的涌入，正在给国内楼市带来潜在风险。有业内人士指出，融资成本的降低将使房企在土地市场产生“一掷千金”的冲动，容易给国内土地和房屋市场带来风险，进而影响公司的长期业绩。

　　分析人士认为，与股票相比，债市的流动性较低，且随着楼市调控的长期化及房地产业平均利润率持续降低，海外资金对国内市场的风险感受愈加敏锐。与以往相比，其更为看重二级市场交易的稳定性，而非一味寻求高收益。

　　在越来越多的内房股可以发行超过5年的固定利率债券的情况下，期限越长，债券风险将随公司运营不确定性的增大而增加。对于国内楼市而言，房产税试点扩军、局部楼市存在的供大于求风险等，也可能成为债券市场的潜在隐患。

　　在市场化程度相对较高的海外债券市场，单一的利空因素可能经由市场传导而层层放大，进而影响到企业债券在二级市场的表现乃至企业业绩，使债市出现强者恒强的“马太效应”。相比之下，企业各项指标的稳定成为投资者看重的首要因素。

　　因此，对于内房企而言，海外债券市场虽正处于勃兴阶段，对企业发债资质的要求愈加严格，但这并不能完全掩盖其潜在风险。投资者需留意债券结构，同时也应注重对企业的资金结构、市场布局、二级市场表现等做出深入分析，以规避有可能伴随国内楼市回暖而诞生的新风险。