华侨城定增砍掉22亿 民资参与混改空间进一步收窄？

　　10月29日，央企华侨城(000069，SZ)发布公告称，将对今年3月公布的80亿元定增计划进行调整。公告披露称，募集资金总额则由人民币80亿元下调至58亿元。

　　华侨城表示，调整定增方案是基于公司实际状况和资本市场情况而作出的。

　　民资持股比例降低

　　从资本市场来看，虽然华侨城股价经历持续震荡，已较高点时折价超过40%，但目前的股价几与该定增发起之时持平。今年3月23日，华侨城A收盘价为8.67元/股。10月29日，收盘价8.26元/股。

　　而且，华侨城的每股认购价格实际并未改变，现价仍比定增价格高出约20%左右。披露信息显示，调整前，认购价格为6.88元/股;调整后，认购价格为6.81元/股。存在每股0.07元的差异原因在于，今年6月华侨城向全体股东每10股派发现金红利0.7元(含税)。

　　根据华侨城的股价前后对比以及认购价格不变等情况，暂时难以发现来自资本市场的影响。

　　《每日经济新闻》记者发现，调整后的定增计划，对各个发行对象的发行比例并没有改变。华侨城控股股东华侨城集团、前海人寿保险股份有限公司(以下简称前海人寿)和深圳市钜盛华股份有限公司(以下简称钜盛华)的发行比例仍分别是12.50%、50.00%和37.50%。

　　后两家公司的实际控制人均是宝能集团董事长姚振华，此两家公司被外界视作宝能系在资本运作方面的重要子公司。

　　不过，定增总量受到调整。公告称，非公开发行股票数量将由11.63亿股下调至8.52亿股。这意味着，在此次混改中，民资参与部分“缩水”，调整方案对此次混改的主要参与方宝能系影响最大。

　　调整前，如果定增计划完成，华侨城集团的持股比例将下降为50.8%，前海人寿持股6.9%成为第二大股东，钜盛华持股5.2%位列第三位，即宝能系合计持股12.1%。调整后，宝能系认购数随之降至7.05亿股，持股比例变为8.46%。

　　少还22亿元债务

　　从华侨城这家公司的情况来看，原本打算募集的80亿元，按计划有三类用途：投到华侨城的多个地产项目、对控股股东子公司股权的收购、偿还旧债。

　　调整前，募集的80亿元，在扣除相关发行费用后，一部分用于收购由华侨城控股股东华侨城集团持有的武汉华侨城15.15%股权、上海华侨城9.87%股权、酒店管理公司38.78%股权;一部分投资于西北片区2号地项目、西北片区3号地项目、重庆华侨城一号地块项目;一部分偿还借款。

　　值得注意的是，在对控股股东子公司股权的收购中，拟收购的股权评估值合计是9.85亿元。据原计划，华侨城控股股东在80亿元的定增中，出资额是10亿元。两项活动的金额相差无几。

　　调整后，总募集资金变为58亿元，上述所列投资项目、收购股权的计划没有缩水，减少部分仅为偿还借款项，从30亿元减至8亿元。

　　一个不能忽视的背景是，在经过多次央行降息、降准后，房地产行业的融资成本大幅降低，各房企抢在低利率窗口期争发境内公司债，除了补充流动资金，还可偿还旧债，降低融资成本。以万科公司债为例，今年9月29日，万科发行5年期规模50亿元的无担保公司债，最终票面利率仅3.50%，接近同期限国债利率水平。