融创火线驰援 乐视150亿元融资落地

　　入股乐视是融创中国(01918.HK)第一次进入非房地产领域的投资。

　　接近融创中国的人士告诉财新记者，孙宏斌多年来一直在积极寻找投资机会，乐视对其来说，是一个充满想象力的“商业帝国”。“如果不是乐视有资金问题，对融创来说，也没有这样的机会切入。”

　　同为晋商，贾跃亭的“Dream On and All In”和孙宏斌的路径相似相近，或许也是孙宏斌愿意为贾跃亭的梦想助力的原因之一。

　　融创中国在房地产业内有“并购王”之称。

　　在外界都认为房地产市场“黄金时代”已经不在的行业窗口期，融创中国近几年发展迅速，已然连续数年稳居房企排行榜TOP10。在易居克而瑞的2016年榜单上，融创中国以1500亿元的销售额居国内房企排名第七。

　　“并购”是融创中国近几年来快速发展的重要路径。2012年，融创中国收购彼时资金链紧张的绿城中国(03900.HK)的华东区多个项目，成立了融绿平台，为融创中国贡献了百亿级的销售额，并开始走上快车道。

　　“强销售，善回款”的销售能力，加上境外融资渠道，融创中国的现金流管理向来不错，这为融创中国在行业向下的周期中并购其他房企提供了可能。

　　2014年开始，因为资金链和反腐打击等问题，多家内地房地产公司遇到困境，融创中国相继参与了绿城中国、佳兆业(01638.HK)、雨润等知名房企的并购，但是最终都铩羽而归。

　　此后，融创中国通过并购地方房企，相继进入了成都、西安等二线城市市场。

　　在2016年，融创中国完成了几笔重量级收购：斥资138亿元接盘联想控股地产全部业务;斥资近50亿元，成为金科地产( 000656.SZ )第二大股东;斥资约37亿元从恒大集团(03333.HK)手中接手嘉凯城青岛公司。

　　新年伊始，融创中国于1月9日宣布，以26亿元的价格购入链家6.25%的股权。

　　根据融创中国2016年中报，其负债总额为1279亿元(2015年960亿元)，借贷总额628亿元(2015年417亿元)，永续资本证券68亿元。

　　截至2016年6月30日，融创中国账面现金余额401亿元(2015年270亿元)，净资产负债率为85.1%(2015年为75.9%)。

　　大量的现金储备和低利率的企业债融资，为融创中国的并购扩张提供可能。

　　“绿城之后，很多人过来主动找我们求收购，”孙宏斌曾表示，通过并购方式，更有机会遇到性价比更高的项目。

　　近几年来，孙宏斌的工作重心确也是在进行各项收购的谈判。

　　“孙宏斌将是2017年业内最风云的人物，因为后续的几起大并购都已经箭在弦上。” 易居(中国)企业集团首席执行官丁祖昱在其1月11日的发布会上透露，“链家的收购，只是序曲。”

　　多条业务线“饥渴”

　　近两个多月，乐视旗下乐视体育、乐视手机、易到用车等多个公司被追讨欠款的新闻缠身，不少供应商登门商讨还款计划，乐视组织架构开始大调整。

　　急需现金流的手机业务首当其冲。1月5日，新三板公司豪声电子(838701)发布公告，声称被乐视手机拖欠5000多万应付款，双方协商还款未果，豪声电子选择将乐视手机及提供还款担保的乐视控股一起诉诸法律，已经向上海国际经济贸易仲裁委员会申请仲裁。

　　乐视手机到底欠了多少家供应商的货款?资金缺口多大?财新记者曾向乐视求证，但乐视副董事长刘弘拒绝回答出现货款问题的供应商数量和资金缺口。若按乐视每个月出货200万、每台成本1000元计算，每月货款约为20亿元。目前，乐视并未公布逾期货款比例、账期等情况。

　　乐视手机供应商内部人士向财新记者透露，仁宝、信利、舜宇是乐视欠钱比较多的几家厂商。整体来看，乐视手机供应链的资金缺口估计有几十亿。

　　公告显示，仅仁宝一家供应链厂商，截至2016年9月，对乐视的应收账款就达到了82.9亿元新台币(约合17.94亿元人民币)，其中逾期1-180天的金额为42.5亿元新台币(约合9.19亿元人民币)。

　　乐视内部人士向财新记者透露，目前，乐视手机供应链出货并不正常。供应商按照谨慎的财务原则和乐视交易，每批出货都需要筹款，乐视手机出货已经降低了很多。乐视的合作伙伴亦向财新记者证实，乐视手机的出货量确实减少了很多，但没有断货。

　　乐视体育亦是缺钱的重灾区。2014年正式独立运营的乐视体育经过两年多的高速发展，累积了不少体育版权。截至2016年4月，乐视体育拥有超过310项体育赛事的转播权，每年直播一万场次以上的比赛，其中72%是独家权益。在体育版权价格全面高涨、乐视资金链紧张的背景下，不少已经签约的体育版权面临违约风险。

　　2016年12月19日，本应在乐视体育播出的英超精华，并未如期播出。之后，市场传出英超在中国的版权方新英体育向乐视施压，若乐视不支付英超2016-2017赛季版权的尾款，将掐断给乐视的英超信号。乐视内部人士向财新记者透露，2016年12月凑了3000万给新英体育。但问题并未完全解决，“当时只是付了一小部分版权费，后续款项还要四处找钱。按照约定，乐视要在1月底还清新英体育的钱。”

　　乐视内部人士还向财新记者称，许多大型体育版权譬如ATP、F1、意甲，与英超类似，能拖就拖，都可能因为缺钱随时解约。不少人士已经开始担忧，F1赛车可能也将看不成了。

　　除了手机、体育，乐视一直遵循负利定价、成本定价逻辑，希望通过硬件形成用户门槛，之后依靠互联网服务获得收入。不少业务包括乐视电视、乐视云处于亏损状态，尚未形成自我造血能力，尤其是乐视汽车更需几百亿资金支持。

　　据财新记者不完全统计，近六年，乐视系至少融到了330亿元，加上贾跃亭个人股权质押换取的资金，大数已接近500亿元。另一边，乐视各个业务板块宣布的投资收购高达750亿元，资金缺口至少在200亿元以上，上市平台乐视网的负债率一度突破70%。

　　2016年12月7日，乐视网以拟披露重大事项为由停牌。而在12月6日，乐视网股价大跌近8%，停牌前股价为35.8元。

　　乐视网财报显示，2016年前三季度，乐视网营收约167.95亿元，较去年同期增长100.54%;报告期内公司实现净利润4.93亿元，较去年同期增长30.75%，基本每股收益0.26元。但是，截至第三季度，乐视网经营活动产生的现金流量净额仅为5.43亿元，同比减少32.89%。