板块风格迎来转换？坚守仍然是当前形势下的最好选择

　　投资摘要：

　　地产板块大幅下跌。上周中信房地产指数较前一周收盘价的涨幅为-1.81%，与沪深300指数相差-1.43个百分点（负号为落后沪深300指数，反之为超）。上周我们观察的148家房地产股中上涨的有49家，下跌83家，停牌15家。

　　上周市场上房地产股涨幅居前的有海航投资、万鸿集团、市北高新、天业股份和陆家嘴，涨幅分别达13.26%、12.35%、11.81%、11.52%和7.14%。涨幅最小的新黄浦、世联行、新城控股、昆百大A和海德股份，涨幅分别为-10.35%、-9.45%、-9.38%、-8.41%和-7.98%。

　　近期观点：近期板块风格转换，前期上涨较多的规模与成长房企如招商、保利、金地等房企回调幅度较大，整个板块似乎又回到“小票横行”的时代。出现这一现象，一部分归因于租赁新政、陕西房产税细则出台、北京共有产权房等长效机制措施落地，引起市场部分开发企业未来增长向弱的预期，另外也有销售下滑而引致的行业悲观情绪。在宏观经济“内忧外患”的当前，我们认为地产股配臵的逻辑并未发生变化，宜“坚守”业绩好、估值低的规模与龙头房企。

　　2017年半年度策略：在房企集中度不断提升、宏观经济走势不明朗和的大趋势下，我们以从上至下的逻辑筛选标的，从规模和成长特性出发推荐两类公司：

　　第一类公司是城市布局广、产业化程度高、产品系列全、成本控制强，以规模或资源见长。推荐A股招商、保利、万科、华侨城。

　　第二类公司是快速成长的房企，在本轮周期中占据了城市布局高点或是采用了低价拿地策略，以成长速度快或货值充裕给市场带来估值提升的巨大想象空间。推荐A股的阳光城、新城控股、蓝光发展、荣盛发展。