28亿港元回购股权 中海或清盘地产基金

　　清盘基金?

　　作为中海迄今为止唯一参与的一支基金，Harmony China基金接下来的动作无疑值得关注，但令人意外的是，此次中海回购项目股权极有可能是该基金的收山之作。

　　据中海相关负责人透露，Harmony China基金并无下一步募资计划，也没有具体的项目投资安排。

　　有分析师接受观点地产新媒体采访时表示，这可能与当初中海成立这只基金的初衷有关系，当时可能更多的是考虑将这种方式作为一种拓宽融资渠道的途径，并没有长期发展地产基金的想法。

　　分析师称，在2010年初，政府连续出台“国十一条”、“提高存款准备金率”等措施对房地产行业进行严厉调控，这使得当时包括中海在内的房企对后市充满担忧，因而选择房地产基金进行融资，一方面可以缓解部分资金压力，同时也能分担项目风险。

　　但因为调控成为常态且中海一直保持了销售规模和利润率的持续增长，可能认为借道地产基金进行融资付出的高额成本并非必要之举。同时，中海在海外的融资成本相对基金也更低。

　　从中海最近一次海外融资动作来看，成本就远低于这次回购项目的支出。资料显示，2012年11月，中海曾发行了两笔共计10亿美元的债券，平均融资成本仅约5%。

　　上诉分析师还提到，对于中海这类规模的房企来说，使用基金投资自身项目也是一件繁琐的事情，因为其在全国运营的项目过百，那么在选择项目方面，标准和区域将很难平衡。

　　该分析师进一步指出，中海在地产基金方面的发展策略，也与近两年国内房地产私募基金的整体发展，并非如当初期待的那样乐观大有关系。

　　由于国内整体融资渠道狭窄以及基金募集的法律限制等，房地产私募基金更多的是依托外部渠道，如商业银行的私人理财部、理财机构和信托公司等平台完成募资。但这些平台自身的局限性，极大的限制了房地产私募基金做大规模的可能。

　　其实中海参与的Harmony China基金也面临此种状况，因为其另一部分资金也是来自于工银国际，在持续的募资和规模增长方面很难突破。

　　还有一点值得注意的是，目前国内的房地产基金在退出机制方面极不健全。与国外以IPO为主流的退出模式不同，国内基金主要是投资于项目，退出形式主要是物业出售和股权转让，此次Harmony China基金选择的退出方式就是股权转让。

　　有分析指出，这其实就是一种以股权形式提供过桥融资，帮助资金短缺的房企完成土地收购或提供建设资金，当达到一定条件后，基金就以合作方股权回购或向第三方转让股权的方式退出。