央行全面放开金融机构贷款利率管制的实质与意义

　　不过，这次央行在放开对银行的贷款浮动管制的同时，也宣布取消票据贴现利率管制，由目前以贴现利率，在再贴现利率基础上加额外利率的方式，改由银行自行定价，该政策调整有助于引导市场在利率定价上，更大程度上参考以市场主导的SHIBOR(上海银行同业拆借利率)，而不是银行贷款的基准利率。这样做对推进利率市场化的意义重大。这有利于央行在调控市场流动性上更接近发达国家以短期拆借利率主导，而不是依赖于公开市场操作。可以说，经过多年的建设培育，SHIBOR已成为企业债券、衍生品等金融产品和服务定价的重要基准，央行取消票据贴现利率管制就是推动整个国内金融市场利率化的重要一步。

　　当然，贷款利率是银行的收益，而存款是银行的成本。如果利率市场化只是银行收益方面放开，银行对贷款利率有完全的定价权时，那么银行的过度信用扩张行为也在所难免。因为，在这种情况下，银行信用扩张越是过度，其获得的收益就可能越多(因为在可贷资金紧张时其利差水平会越来越高)。如果这样，不仅会让银行来推高融资成本，也可能让这些高成本的资金流入高风险资产，从而推高各种资产之价格。特别是流入中国房地产。

　　还有，利率市场化最为核心的是存款利率的市场。因为，存款利率是银行的成本。只有放开存款利率才能让银行进行有效的风险定价。因为，银行贷款的成本约束就要求银行行为更加谨慎、更加合理、更加商业化，其他商业性行为之外的因素也就会逐渐地退出市场。因此，在全面放开银行贷款利率之后，不要因为所谓的存款利率放开的条件论而错过存款利率开放时机，仅是利率市场化的重要一步而不是最后一步。只有全面放开商业银行的存款利率，这样才能形成金融市场有效的价格机制，让市场供求关系主导市场。

　　总之，银行贷款利率管制全面放开，对中国金融市场利率市场化来说具有里程碑式的意义。在现有的条件下，从短期来看，对国内金融市场冲击与影响不会太大，但从中长期来看，它将改变国内金融市场利益格局及其市场行为。同时，为了减少这种政策调整的套利行为，央行要尽早地创造条件逐渐地放开银行的存款利率。存款利率的放开才是中国金融市场利率市场化最为重要及最为震憾的一步。