严弘：脱实入虚如何破题 提升企业利润是根本之策

“脱虚入实”是今年以来政府一直在大力倡导的政策导向，但结果是资本继续脱实入虚。资本长期扎堆虚拟经济非但引发资产泡沫不断涌现，还导致政府用于支撑经济发展的财政投入打水漂。

上海交通大学上海高级金融学院（SAIF）金融学教授、中国私募证券投资研究中心主任，前SAIF负责学术项目的副院长和中国金融研究院副院长严弘对此表示，引导资本脱虚入实最根本的是要让企业能提升利润，这就需要配套政策要跟上，不能只是空喊口号。

严弘指出，导致国内资本不断脱实入虚的根本原因是实体企业利润太低。许多企业家辛苦一年，最后的收益还不如去房地产、股市、期市，这种情况下，谁还会去做实体呢？

对此，严弘提出两条建议：采取手段抑制金融市场投机炒作；更加给实体经济松绑。对于后者，政府的调控空间更大。给实体经济松绑可以从两方面开展。一、进一步简政放权，减少企业不必要的限制， 特别是对民营企业。二、全方位地减轻企业税负，减少企业运营成本，提升企业利润。

严弘称，只有企业利润能够回升到合理水平，资本才有可能重新回到实体经济领域，而不是继续在楼市、期市、股市之间来回游荡。

虽然2016 年已经结束，但严弘认为，2016年遗留下来的主要问题还是没有得到很好的解决，2017 年将继续面对这些问题。2017 年政府需要解决的一个难题就是要引导社会资本进入实体经济，促进经济持续稳定增长。这就需要抑制金融市场的炒作情绪，而这种短期炒作的心态与市场中资本运作的风险与收益的失衡是紧密相连的。要解决这个问题需要对现有的监管体制和措施进行改革，提高市场风险定价能力，同时也会考验政府施政的预见性。以往施政往往是对既有问题提出解决方案，但实际情况证明，若只是着眼于眼前，采用打补丁的方式而缺乏系统性的考量，很难防范新的问题出现。

政府出台的政策需要考虑到政策的效果和对市场的引导。 2016 年12 月的中央经济工作会议中也特别提到加强对于市场预期的管理。

同时，还需要有系统的政策来鼓励民营企业投入实体经济。当然，这些政策应该是辅助市场来发挥作用，而不是取代市场。减少企业运营的制度成本，提供相应的税收优惠应该比政府直接提供资金投入更加有效。

此外，未来的施政方向并不一定要以产业为导向，也可以以改善经济结构为导向。现在国家大力推行的PPP 项目就是一种以结构为导向的政策。不过，这些政策要获得成功则需要给民间资本一些尊重和信心，要让民间资本也拥有股东的话语权而不是简单地作为出资方参与。

资本逐利的特性永远不会改变。没有具体行动，只靠喊几句口号是不可能让资本回到实体经济的。虚拟经济泡沫支撑的收益率居高不下吸引资本涌入，实体经济利润持续低下则引发资本流出。要逆转这种资金流动异象只有颠覆这种市场中的怪圈，否则，在资本逐利的特性下，任何努力都无济于事。