吴晓灵：金融自由化之下 货币是房产价格上升因素之一

　　利率上升是否会伤害实体经济？清华大学五道口金融学院理事长兼院长吴晓灵给出的答案是：在这一阶段中，会使很多企业出现困难，但如果按照市场规则运行，利率还会有一个回落的过程。

　　吴晓灵是在6月3日举行的2017清华五道口全球金融论坛上接受中新经纬客户端采访时，作出上述表示的。

　　近年来，在金融自由化影响下，金融行业快速发展，货币存量迅速增加，在这种情况下也累积了一些金融风险。

　　在吴晓灵看来，金融危机之后，各国的杠杆和债务都在上升，中国从2008年以后，杠杆率和债务率上升比较高。她透露的一组数据显示，2008年M2占GDP的比例是1.49%，到2016年已经达到2.08%；2008年贷款余额占GDP的0.95%，到2016年末已经达到1.43%。

　　“可以看到贷款发放是很多的。我说一个非常形象的数字，从1979年到2008年，中国贷款发放了30万亿，但从2009年到2016年，贷款余额是106.6万亿，基本上增加了76万亿。七年时间，我们放出了前30年2倍多的贷款量，从这个数字上说，我们的金融投放量是非常大的。”

　　吴晓灵指出，房产价格的上升，除了土地因素和其他的制度因素以外，货币因素也是其中之一。资产价格特别是房产价格的高升，已经影响到老百姓的生活，所以中央才提出来“房子是用来住的，不是用来炒的”。

　　“为什么中央要下决心整顿金融，特别是整顿资产管理市场？因为在资产管理市场当中，层层的产品加杠杆、套嵌，拉长了信用链，抬高了融资成本，这会对实体经济产生一些影响。”吴晓灵认为，央行已经开始让货币政策回归真正的中性，“就是既不松也不紧，实值回到中性”。

　　吴晓灵对中新经纬客户端指出，在货币政策真正趋稳得过程中，信用链过长、产品套嵌过多的一些资管市场业务可能会产生问题。当它们资金出现短缺时，就会不惜成本的抬高利率，吸收资金来弥补缺口。这就是我们看到的市场利率上升。

　　利率的上升会不会伤害实体经济？“我想这是一个过程。”吴晓灵分析，当金融机构的负债端利率提高后，肯定要在资产端抬高利率，最后使得能够承受高利率、效益较好的企业能够继续发展，而不能承受高利率的企业得不到融资，因而在这个阶段中，会使很多企业出现困难。

　　但她同时指出，由于利率提升，贷款需求会出现下降，当银行资产吸收了这么高的资金，但用不出去的时候，就会迫使银行降低利率。另外，在结构性改革的过程中，一些不能适应市场的企业会退出，这也会腾出一些资源，这时利率就会降下来。

　　“在加强金融监管，降低全社会杠杆的过程当中，会有一个利率上升的过程。但是如果能够按照市场规则去运行，利率还会有一个回落的过程。”吴晓灵说。