连平：中国各个部门债务压力不大 经济回旋余地较大

　　交通银行首席经济学家、中国财富研究院研究员连平分析了穆迪下调中国主权信用评级的理由，认为它的客观依据是不充分的。他从以下五个方面阐述其具体看法。

　　第一，作为一个经济体，中国总体负债水平并不高。从总体负债水平来看，中国政府居民和非金融企业部门的债务总规模在国际上还处于中游水平，比起主要发达国家，比如美国、日本、加拿大、英国等都明显要低。

　　第二，中国的负债主要是内债，对外的风险比较低。截至2016年末，全口径下中国的外债总额是1.4万亿元，占中国债务总额的比重仅有5.4%，占GDP的比重也仅有13%，这种对外负债水平相对于全球主要国家属于很低的，同时中国又拥有大量国际收支盈余，仅外汇储备就超过3万亿美元，是全球最大的外汇储备国家。截至2016年末，中国对外金融资产6.5万亿美元，对外金融负债4.7万亿美元，金融对外净盈余1.8万亿美元。

　　第三，中国各个部门的债务压力并不大。比如说，2013年政府部门的杠杆率是略高于50%，目前已经降到了46%。主要是2015年以后中国开始实施地方政府的债务置换。地方政府的债务风险正在逐渐降低，当然中国非金融企业的杠杆率相对高一些，这与中国储蓄率比较高，而且以信贷为主的融资结构有比较大的关系。目前，中国正在积极稳妥地推进去杠杆的工作，积极处置银行的不良资产，同时也推行了一些创新，包括市场化法制化的债转股。

　　第四，中国的财政实力还是比较雄厚的，财政收支总体来看还是比较健康的。2016年中国财政收入达到接近16万亿元，资金实力是比较充裕的。同时，2017年第一季度的财政收入同比增长超过14%，保持了不错的态势。中国的地方政府虽然负债水平略高一些，但它拥有大量的土地出让收入。不论是中国的地方政府，还是中央政府，有大量的国有股权和资产，每年能够获得大量的股权分红作为财政可用的资金。尤其是目前中国正在深化国有企业的改革，特别是开展混合所有制改革的试点。这些对于增强中央财政和地方财政的实力都会很有帮助。

　　第五，中国经济目前增长还是比较平稳的，从长期来看，仍然具有比较好的潜在增长能力。从当前的经济增速情况来看，中国2016年经济增长保持了6.7%的水平，2017年一季度达到了6.9%，2017年保持在6.7%左右增长水平的可能性还是比较大的。虽然最近几年的增速逐步有所回落，但应该看到这个回落过程并没有失速，更不能出现硬着陆。这种增长水平在全球来看，无论是相对于发达国家还是发展中国家，都属于发展最快的经济体。

　　从未来的中长期增长来看，连平认为，中国经济还很有潜力。第一，中国的城镇化率目前还不高，大概只有50%多。第二，中国经济的回旋余地比较大，东部地区经过长期的发展，目前大量的制造业逐步从东部向中西部地区转移，对于中国经济又带来了新的增长空间。尤其最近两年，改革在持续推进，生产力得到了提升，未来将有助于提升内生增长的动力。所以中国经济增长状况对于未来无论是债务水平保持平稳，还是财政和金融方面保持健康平稳运行，应该是提供了比较好的基础。