内地开发商借壳港股上市 能否融到资金才是关键

　　前述蓝鼎集团意欲收购嘉辉化工，则还仅仅处于协商阶段时嘉辉化工就将之公告，以致于股价大涨，可谓是保密工作没有做好。“这也反映了一些中小房企在借壳上市方面的经验不足。”郑锦桥表示。

　　“中小房企借壳上市成功的难度更大。”谢逸枫分析表示，因为中小型房企的资金实力没那么雄厚，财务完善程度也没那么强，而且对风险把控能力也比较差，借壳后的融资能力以及对国家政策的把控趋势也较弱。

　　黄立冲则认为，决定内地房企能否借壳成功的一个关键因素就是钱，“因为海外市场对于企业上市要求有比较多的土地储备，因为如果没有足够的土地储备，表示其后续发展可能无法持续，就会导致股价估值很低。而要做土地储备就需要钱，钱从哪里来，在内地传统融资渠道收紧情况下，就需要借助私募。包括恒大、朗诗都接受过私募的钱。”

　　不过，黄立冲同时也表示，私募资金一旦进来，就会跟房企签订对赌协议，比如规定多长时间内必须上市，发行市盈率要多高，如果做不到，内地房企在上市后还要补偿私募。“这些条款相当于给公司上市上了枷锁，公司需要以比较高的估值去发行股票，但是太高，就会影响市场认购，进而上不了市。”郑锦桥则认为，在企业借壳上市过程中，私募会起到一个并购基金的作用。有些基金会提前进入到壳公司里，占一定股权比例，刚进入时，价格相对来说比较低。那么在借壳成功后，壳公司股价会涨很多，这样就挣到钱了。“其实房企借壳上市，很多时候是私募在操纵这个壳公司。”

　　借壳后的挑战

　　对于内地房企而言，借壳港股上市仅是一个开始，上市后能不能融到资金才是关键。而这一个过程中，内地房企又将面临哪些挑战呢?

　　“最大挑战是国家房地产调控政策走势，以及资本市场的变化，比如股市是否会出现下降。中小房企项目出现销售不好或有问题也会影响其借壳上市后的发展。”谢逸枫对记者表示。

　　“买壳之后，一般内地房企控制壳公司的股权为51%，那么，对于内地房企来说相当于股权被稀释了。当股权被稀释的时候，能融到资金才划算。所以借壳之后的融资方案以及市值管理很重要。”郑锦桥分析认为。

　　对于借壳上市后如何更好地融资，郑锦桥表示，“内地房企可以通过增发股权融资，也可以通过发行公司债融资，在香港发行公司债成本还是比较低的。”

　　每一项商业活动，都有挑战有困难，尽管如此，内地房企赴港借壳上市仍是大势所趋。