东兴证券：七月深耕粤港澳大湾区房企有望实现超额收益

　　报告内容

　　地产板块波动上行。上周中信房地产指数较前一周收盘价的涨幅为0.76%，与沪深300指数相差-0.45个百分点（负号为落后沪深300指数，反之为超）。上周我们观察的148家房地产股中上涨的有59家，下跌72家，停牌16家。

　　上周市场上房地产股涨幅居前的有海德股份、华丽家族、万鸿集团、长春经开和冠城大通，涨幅分别达9.17%、8.48%、7.79%、7.25%和6.51%。涨幅最小的空港股份、万泽股份、万通地产、南国置业和中冠A，涨幅分别为-7.95%、-6.94%、-6.78%、-6.40%和-5.49%。

　　近期观点：近两周地产股表现活跃，体现出一定程度的向上动能。我们认为，基本面表现为“内忧（宏观经济向下寻底、人民币贬值压力巨大、金融去杠杆持续）外患（美联储加息、除美国外的其他国家经济疲软）”的背景下，当前地产板块对调控政策的预期已经基本实现，未来板块的利空因素更偏向于基本面，防御风格的标的将更受青睐。下半年我们更看好龙头房企和高成长的房企，抱团取暖现象仍然无法改变，估值低、业绩确定的龙头房企价值开始显现。

　　年度观点：京津冀区域作为珠三角、长三角和京津冀三个区域中经济发展水平最不均衡，从而形成环京津城市的经济、社会等差距过大，但长远来看不改其京津大城市化进程能够带来的利好，重点看好在此区域深度布局的首开股份、北京城建、金融街、新华联、华夏幸福和荣盛发展。

　　上周我们的投资组合累计绝对收益为-0.56%，与房地产指数（中信）差距-1.31%。本周投资组合有变化，重点关注深耕粤港澳大湾区的房企：世荣兆业（34%）、华发股份（33%）和保利地产（33%）。

　　行业集中度提升进一步加速，“强者恒强+弱肉强食”行业格局有望进一步强化。据克而瑞最新数据，2017年上半年多数大型房企销售业绩保持了2016年的快速增长态势，包括碧桂园、万科、恒大、保利等7家房企的上半年合同销售额超过1000亿，总计15家房企超过500亿。预期未来行业集中度仍将维持当前加速格局，同时以兼并购为手段的规模扩张将扮演更重要的角色，即行业“强者恒强+弱肉强食”并现格局有望进一步强化。

　　上周福州环比上涨最大，环比涨幅达447.06%，另外排前的有厦门环比上涨107.74%和广州环比上涨45.75%。环比涨幅较小的几个城市分别为：长春环比上涨-5.23%、南京环比上涨-8.18%和深圳环比上涨-22.56%。

　　风险提示：部分区域调控政策进一步收紧、货币政策紧缩力度加码