胡晓义：理顺监管体制 需大力发展养老金专营公司

　　日前，原人力资源和社会保障部副部长、党组成员，全国社会保障基金理事会理事，现中国社会保险学会会长胡晓义在出席第8届富国论坛时呼吁，就养老金投资制度推进，一是要大力发展养老金的专营公司，二是要理顺监管体制、实施综合监管。

　　分业建设面临“新瓶装旧酒”

　　胡晓义表示，目前面临的最主要的问题在于，如果要是分业建设这样所谓的养老金专营公司，一定是“新瓶装旧酒”，一定是“穿新鞋走老路”，而且还是一个分散、破碎的一个投资监管体系。

　　截至目前，养老金市场化投资运营现在基本上已经形成了共识，没有重大的不同意见，但是在实践当中，仍然存在着很多矛盾和问题，有的甚至比较突出和尖锐。

　　据介绍，现在的养老金资产投资，实际上有四种方式。第一种方式就是全国社保基金理事会投资。不过，社保基金理事会其实是非常特殊的一个机构，在国务院系统里面也是非常特殊，并不是一家纯粹的市场化机构、也不是一个纯粹的管理机构。因为它也有一些直接的投资决策，同时它本身也还按国务院的规定接受人社部和财政部的监管。所以国务院决定社保理事会投资运营基本养老保险的结余基金并不是一个终极的决定，而是说暂时委托它来管。

　　胡晓义直言，既然这个终极的模式还没有定，那么在地方和社保理事会就养老金结余资金投资的谈判当中就有很多的不确定性。

　　“比如说多长期限，社保理事会受托多长时间都不明确，那地方怎么能给你做长期的协议？这是一个问题。但是如果你不做长期的协议，我怎么去更广泛的选择投资项目？你都集中于短期的回报，这个并不是养老金的特点所决定的，所以这里边是有矛盾和冲突的。”胡晓义称。

　　同样，企业年金由行政化管理转化市场化运营这个方向是正确的，实践证明是有效的。但是也存在着问题。

　　一是各个金融机构基本上都是采取兼营的方式，既开展原来的业务，同时又兼营又承担着企业年金的受托或者投资管理，即为心有旁鹜、不能专注于养老金投资运营管理；二是管理体制分散，人社部负责制定企业年金管理和政策，对年金市场进行监管，而三会按照各自的行业监管职能和规则对机构和人员进行监管。一些市场机构反映，这样一套复杂的系统使得监管成本高、协调难度大，市场机构也颇感掣肘多、效率低。

　　此外，过去几年经过人社部门同意，五家保险公司在内部设立养老保险公司，这当然也是基金应对老龄化的挑战的一些动作，但是也面临着一些问题。

　　第一矛盾就是养老保险公司的业务局限于开发和经营养老保险的产品，而不是养老金全领域、全链条的投资和管理；第二矛盾就是商业养老保险产品、或者叫做第三支柱的优惠政策迟迟不能出台。基于以上局限，实际上养老保险的发展也并不是很理想。

　　第四种形态就是养老金专营机构。2015年国务院批准的保险公司引入社保基金理事会作为战略投资者，并且部分同意引入境外机构作为战略投资者，业务范围涵盖了第二支柱和第三支柱，都在规定的范围内。

　　“个人认为这样一个决策代表养老金投资管理的一个发展方向，当然它也引起了一些问题。”胡晓义称。“由于这个某某基金的主发起人是某某银行，所以大家都认为它是一个所谓银行系的银行背景起家的养老金的专营公司。所谓保险系、所谓证券系的公司都会很自然地提出这样的诉求，那么我们为什么不能建立这样的养老基金专营公司？其实理论上是可以的，但在实践上我们经验不足。”

　　因此，如果拘泥于这样一个银行保险证券三大业态，由三会个别机构，容易引起权力纷争，特别是设想中的养老金专营的管理公司是属于新的一类金融机构，它的发展趋势理应是股权的多元化，股东来自金融行业的不同领域，甚至是非金融行业的资金，而它的投资管理范围也必定不限于单一的领域，而是横跨多领域。

　　重新构建体系构架

　　对此，胡晓义认为，要大力发展养老金的专营公司，就是要突破现在分业经营局限，重新构建体系构架。比如说养老准备资金，实际上在市场上社会层面是有基础的，就是十几万亿的居民储蓄存款，问题是我们的行为还不够积极，怎么把这样一些居民储蓄给引导上长期的养老金投资方面，遍地可见的都是短期的诱惑性非常强的一种理财设计，而对长期稳健的投资产品设计并不够。

　　“你可以开发出很多产品，但是哪些是养老产品？没有标准就没办法。”胡晓义称。“我们需要通过大力发展养老金的专营公司把各种有益于、有利于养老长期准备的那些金融产品给它做出清晰的标准，如专营公司来投资运营，然后再给予优惠政策。”

　　统计数据显示，截至2016年年底，国内养老金准备资产约7万多亿人民币，美国是约21万亿美元，超过美国现有国民生产总值的，大概1.5倍左右，而我国占比现在只有10%。

　　“美国的人口老龄化程度还没我们这么高，它的移民政策还很宽松。所以我们觉得相比起来我们发展的空间非常大。有人预测，我们要达到一般的国家养老金的准备水平，我们还有40万亿的养老金市场空间。”胡晓义表示。“而美国21万亿的资产几乎构成了全美长期资本投资的全部来源，它长期资本投资的市场基本都被养老金占领了，所以我觉得这也应该成为我们未来长期的发展目标，特别是在资本市场短期形势猖獗的情况下，更应该有充足的准备。”

　　胡晓义强调，应抓紧研究制定养老金专营公司的办法，形成较为完整系统的管理规范，有序推动养老金专营机构的发展，还有就是理顺监管体制实施综合监管。

　　不过，胡晓义也称，养老金投资的管理，涉及到亿万群众的切身利益，也有相应的重大的经济政策和社会政策。因此，继续实施单纯的监管已经难以为继，所以建议实行社会保障主管部门为主，各金融行业监管部门参与的这样一种协同监管体制。

　　“今后有条件，可以设立专门的养老基金投资监管机构，这作为一个未来的设想和方向。”胡晓义如是说。“这样的话才可能保持养老金投资产品区别其他金融投资产品有明显不同特点，有利于养老金投资的长期稳定发展，也才更有利于应对老龄化高峰期的挑战，造福于我们的人民。”