地产江湖最后的大佬 中国式的地产情节风光无限

错配的结构影响了基金运行的轨迹。从投资领域来看，大多数基金集中于住宅市场，这是由于目前只有住宅开发可以满足“快进快出”的投资结构与较高收益。一旦投资人和管理人双方只为谋求短期利益，就将缩短投资周期，变相成为高利贷乃至炒房团，这无异于饮鸩止渴。

“从国外的经验来看，私募地产基金在美国发展壮大，一个重要的宏观环境是上世纪70 年代通过的一系列法案，允许保险、养老基金等机构投资者投资房地产，并在80 年代的税改中，取消了个人投资不动产的一系列优惠，从而使机构投资者成为不动产的投资主体。”稳盛投资管理有限公司总经理吴涛表示。

并购将成主题

从整体形势来看，并购将成为未来私募地产基金的发展主题。据清科研究中心《 2011 年中国私募房地产投资基金年度统计报告》统计， 2011 年，房地产并购市场呈现出前高后低的走向，全年共完成113 起并购事件，同比增长34.5% ；其中109 起披露价格的并购事件总金额为54.49 亿美元，同比上升111% 。

张民耕分析称，目前行业内竞争激烈，房企规模化、专业化、集中化要求更高，淘汰率上升，行业内部的整合给私募地产基金创造了机会，并购类私募地产基金将成为市场竞争的主题。大房企、大金融企业在房地产市场份额上的竞争，将越来越多地借助于并购型的私募地产基金。

此外，股权类房地产基金将成为债权类基金的替代品，房地产基金从偏债类向股债兼容类、股权类的进化，证明中国私募地产基金和基金投资人的日益成熟。

值得注意的是，持有类私募地产基金将持续成长和证券化，房地产价格的合理回归，使得长期持有、持续经营类的私募地产基金具有了财务上的合理性、成长性，在此基础上，证券化的房地产信托投资基金REITs 将有机会面世。